Τις πρώτες εκτιμήσεις του για το πως θα επηρεαστούν οι σχέσεις ΗΠΑ-Ευρώπης από την εκλογή Τραμπ δημοσίευσε ο επενδυτικός οίκος της Goldman Sachs. Στο draft του χρηματοπιστωτικού κολοσσού σημειώνεται:
Αναμένουμε ότι η πολιτική ατζέντα του Προέδρου Τραμπ θα επηρεάσει τις ευρωπαϊκές οικονομικές προοπτικές μέσω πολλών καναλιών. Πρώτο και πιο σημαντικό, οι ανανεωμένες εμπορικές εντάσεις είναι πιθανό να επηρεάσουν σημαντικά την ανάπτυξη. Ενώ ο προτεινόμενος γενικός δασμός 10% αποτελεί σαφή κίνδυνο, η βασική μας προσδοκία είναι ότι ο Τραμπ θα επιβάλει πιο περιορισμένο σύνολο δασμών στις ευρωπαϊκές οικονομίες, στοχεύοντας κυρίως στις εξαγωγές αυτοκινήτων. Η έρευνα μας έδειξε ότι το πραγματικό μέγεθος στις αυξήσεις των δασμών μπορεί να έχει μικρότερη σημασία για την ανάπτυξη από ό,τι η αβεβαιότητα που δημιουργείται στην εμπορική πολιτική.
Δεύτερον, η επανεκλογή του Τραμπ πιθανότατα θα συνεπάγεται νέες αμυντικές δαπάνες και πιέσεις στην Ευρώπη για την ασφάλεια. Οποιαδήποτε προκύπτουσα ώθηση ανάπτυξης, ωστόσο, πιθανότατα θα περιοριστεί από τους μέτριους πολλαπλασιαστές στρατιωτικών δαπανών στην Ευρώπη, την ανοδική πίεση στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις από τα υψηλότερα ελλείμματα και τις αρνητικές επιπτώσεις εμπιστοσύνης από τον αυξημένο γεωπολιτικό κίνδυνο. Τρίτον, αναμένουμε μικρές καθαρές επιδράσεις από αλλαγές στη μακροοικονομική πολιτική και στις χρηματοοικονομικές συνθήκες των ΗΠΑ.
Συνολικά, η ανάλυσή μας δείχνει πτώση κατά 0,5% στο πραγματικό ΑΕΠ στη ζώνη του ευρώ, που κυμαίνεται από 0,6% στη Γερμανία έως 0,3% στην Ιταλία, με μέτριο πλήγμα 0,4% στο Ηνωμένο Βασίλειο. Αναμένουμε ότι το μεγαλύτερο πλήγμα στην ανάπτυξη θα πραγματοποιηθεί μεταξύ του 1ου τριμήνου του 2025 και του τέταρτου τριμήνου του 2025.
Ως εκ τούτου, υποβαθμίζουμε τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη σε όλη την περιοχή. Τώρα προβλέπουμε ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ 0,8% το 2025 (κάτω από 1,1%) και 1% το 2026 (μείωση από 1,1% με μεσοσταθμικό 1,4% ). Μειώνουμε την πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου από 1,6% σε 1,4% το 2025 αλλά τώρα είμαστε κάτω από την πρόβλεψη στο 1,4% το 2026. Παρόμοιες προσαρμογές στις προβλέψεις μας και για τη Σουηδία, τη Νορβηγία και την Ελβετία.
Η ανάλυσή μας υποδηλώνει ότι οι επιπτώσεις της πολιτικής Τραμπ στον ευρωπαϊκό πληθωρισμό είναι πιθανό να είναι μικρές, επειδή υποθέτουμε ότι οι ευρωπαϊκές οικονομίες ανταποκρίνονται στους περιορισμένους δασμούς των ΗΠΑ στη βασική γραμμή και η ασθενέστερη ζήτηση περιορίζει τις όποιες προκύπτουσες πληθωριστικές πιέσεις. Συγκεκριμένα, υπολογίζουμε μια επίδραση 6 μ.β. στον πληθωρισμό της ζώνης του ευρώ και αυξάνουμε ελάχιστα τις προβλέψεις μας για τον πληθωρισμό μεταξύ των χωρών.
Αναμένουμε ότι η πολιτική ατζέντα του Τραμπ θα ενισχύσει την υπόθεση για χαμηλότερα επιτόκια πολιτικής σε ολόκληρη την Ευρώπη, σύμφωνα με την πρόβλεψη από απλούς κανόνες Taylor. Μειώνουμε την πρόβλεψή μας για το τελικό επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ από 2% σε 1,75% προσθέτοντας μια περαιτέρω μείωση επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούλιο του 2025. Ομοίως, περιλαμβάνουμε μια επιπλέον μείωση κατά 25 μονάδες βάσης για τη Riksbank και την SNB. Δεν κάνουμε καμία αλλαγή στην πρόβλεψή μας για την BoE, την οποία προβλέπουμε ότι θα μειώσει στο 3% τον Σεπτέμβριο του 2025, ή στην πρόβλεψή μας της Norges Bank, η οποία εξακολουθεί να βλέπει περικοπές στο 2,75% τον Μάιο του 2026.
